Horizonte Financiero 30/10/2008

Tal como se esperaba, la Reserva Federal de los Estados Unidos bajó ayer los tipos de referencia en 50 puntos básicos, para evitar que la debacle económica sea lo menos severa posible. Ahora se ubican en 1%, niveles que no se veían desde el período 2003-2004 y la presidencia de Dwigth Eisenhower en 1958. La medida, es la continuación de la política monetaria ultra expansiva de la entidad, que el pasado 8 de octubre, se vio obligada a bajarlos en 50 puntos, en coordinación con otros bancos centrales.

Una vez conocido el veredicto, el comunicado del FOMC (Federal Open Market Committee) dejó claro que la FED está dispuesta a seguir a aliviando el coste del dinero en caso de ser necesario. Como era de suponer, sus miembros remarcaron que tras el reciente congelamiento crediticio, la actividad económica va a sufrir un pronunciado desacelere, siendo el consumo y la inversión las principales víctimas.

Sin declaraciones sorprendentes por parte del FOMC, los parqués de Asia y Europa vienen reaccionando de manera muy positiva al creativo accionar de la FED. Ésta, no sólo modificó los tipos en la pasada jornada, sino que decidió darles una mano a los países emergentes. Con la cada vez mayor exposición que los bancos del hemisferio norte tienen en estas economías, la FED repartirá 120.000 millones de dólares entre Brasil, México, Corea del Sur y Singapur. Tras la creciente aversión al riesgo bursátil y súbitas depreciaciones de las monedas de estas naciones, Ben Bernanke ha evitado la aparición de otro tsunami.

El mercado abrió en 12.87, siendo este el máximo del día, mientras que el mínimo es 12.73 hasta el momento (07:30AM)

Hoy en la mañana se publicó el Producto Interno Bruto de Estados Unidos contrayéndose un 0.3% contra lo esperado de 0.5%.

También se dio a conocer el día esta mañana que los gobiernos de Japón y Alemania inyectaran mayor liquidez a los mercados para tratar de que la recesión sea la menor posible. Japón la segunda mayor economía mundial publico que invertirá 5 billones de yenes (51,000 millones de dólares) mientras que Alemania planea iniciativas por hasta 25,000 millones de euros (32,000 millones de dólares)

La madrugada de mañana se dará a conocer el anuncio de política monetaria en Japón esperando que tenga un recorte de 0.25% quedando en 0.25% las tasas.

Para esta jornada estimamos un rango de 12.60 a 12.90 con siguientes niveles en 12.30 a 13.10, mientras que en el euro 1.2950 a 1.3050 con profundidad en 1.290 a 1.3120

Paréntesis

Sin embargo, las propias plazas de renta variable tienen claro que la actual coyuntura es un simple paréntesis, luego de haber estado en caída libre en los dos últimos meses. Por ejemplo, a pesar que las tasas Libor siguen descendiendo más que otro punto básico, obtener un crédito para el consumo o inversión viene siendo una tarea titánica. Bancos como Citgroup Inc. o Credit Suisse Group AG están fijando el coste de los créditos corporativos que conceden no sólo en base a las Libor, sino que además, los atan a los credit default swaps.

Multinacionales como Nestle SA o Nokia Oyj ya experimentan en carne propia esta nueva realidad. Los que han criticado de forma más acérrima al sistema crediticio impuesto por Wall Street, acusan a estos instrumentos de ser los responsables de toda esta hecatombe que jornada tras jornada presenciamos. Dado la alta volatilidad de los credit defaul swaps, hace que los créditos concedidos en base a éstos, se encarezcan aún más.

Por lo que por más que la FED y el Tesoro estadounidense prosigan con su sorprendente creatividad, los créditos a la economía real siguen congelados, independientemente que por el momento no quiebren más bancos. Así, es entendible la percepción de los operadores de que las recientes subidas de las bolsas es un mero alivio.

Siguiendo los efectos del credit quake sobre la economía real, va a ser imperdible conocer en un rato el producto interno bruto -PIB- estadounidense. Se estima que en el tercer trimestre, la actividad se habría contraído 0.5%, a medida que la ralentización global gana más terreno. Si bien los mercados están curados de espanto con las implicancias inmediatas de la crisis, una cifra peor a la estimada podría ofrecerles a las bolsas un cable a tierra, reactivando la compra de divisas refugio.